聚盈策略科创板科创成长层首批3家新注册公司今日上市制度创新引活水资本市场助力科技更硬核

　　科创板科创成长层“迎新”！聚盈策略

　　10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司将登陆科创板，成为科创板科创成长层首批新注册公司。这标志着未盈利的硬科技企业上市路径进一步畅通。

　　6月18日，证监会宣布科创板“1+6”政策，设立科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。此次旨在有针对性地改革优化科创板发行上市等制度，着力打通堵点难点，促进科技创新和产业创新深度融合。上交所7月13日发布科创板科创成长层等配套业务规则，32家存量公司已于规则发布当日纳入科创成长层。

　　制度包容性新注脚

　　三家科创板科创成长层首批新注册公司的上市，被认为是制度包容性的最新注脚。6月18日启动的科创板“1+6”改革，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，更好服务科技创新和新质生产力。

　　三家公司中，禾元生物和必贝特均采用科创板第五套标准上市，打破了2023年6月以来该标准的上市空白。其中，禾元生物是科创板第五套标准重启后首家过会并获得注册批文的公司。

　　作为一家创新药企业，禾元生物目前共有8个在研药品管线。今年7月，该公司研发的重组人白蛋白注射液（OsrHSA，HY1001商品名：奥福民）获得国家药监局批准上市，用于“肝硬化低白蛋白血症”，并于8月开出首张处方单。

　　禾元生物董事长兼总经理杨代常近日表示，上市是公司发展历程中的一次关键战略跃升聚盈策略，募资将助力公司建成规模化、智能化生产基地，实现从1到100的跨越。

　　同样采用第五套标准上市的必贝特，研发管线中已有一款1类创新药产品BEBT-908获批上市，BEBT-209处于III期临床试验阶段，BEBT-109已获准开展III期临床试验，5个产品处于I期临床试验阶段。

　　与两家创新药公司不同，西安奕材采用科创板第四套标准上市。作为国内12英寸硅片领域头部企业，该公司基于2024年月均出货量和截至2024年末产能规模统计，均为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商。

　　在西安奕材董事长杨新元看来，上市对公司的发展至关重要，将是落实战略规划的关键一步，“上市募集资金将全部用于第二工厂的产能提升”。

　　根据上交所《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，新注册未盈利企业自上市之日起自动纳入该层。也就是说，自今日起，禾元生物、西安奕材、必贝特均将纳入科创板科创成长层。

　　差异化限售引导长期投资

　　与三家公司IPO发行上市同步落地的，还有网下发行差异化限售机制。根据“科创板八条”，在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例，以此吸引专业机构聚焦企业的长期价值。

　　今年3月，上交所修订发行承销业务规则聚盈策略，明确未盈利企业可以采用约定限售方式，网下投资者自愿报价申购，履行限售更高比例、更长期限的承诺和义务，并相应获配较多的新股。

　　三家公司的新股发行均对网下投资者报价设置了3档差异化限售档位。以A类投资者为例，禾元生物对公募基金等网下A类投资者参与报价设置了3档差异化限售档位，其中第1档限售比例70%、限售期9个月（A1），第2档限售比例45%、限售期6个月（A2），第3档限售比例10%、限售期6个月（A3）；西安奕材面向A类投资者的第1档限售比例60%、限售期9个月（A1），第2档限售比例45%、限售期6个月（A2），第3档限售比例25%、限售期6个月（A3）；必贝特面向A类投资者的第1档限售比例60%、限售期9个月（A1），第2档限售比例40%、限售期6个月（A2），第3档限售比例不低于20%、限售期6个月（A3）。

　　有市场人士指出，此举旨在鼓励更多“看得准、拿得住”的专业机构在新股发行定价中发挥更大作用，促进新股合理定价。

　　从网下投资者参与三家公司报价来看，投资者在锁定期限长、比例高的A1、A2档位报价踊跃，对应申购量合计占比约七成，反映出机构对公司中长期投资价值的认可。从网下配售情况看，限售更高比例、更长期限的投资者，获得的配售股份较多，其中，A1档投资者的配售比例约是A3档位配售比例的9倍。

　　改革效应加速显现

　　科创板“1+6”改革启动，旨在以于科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，更好服务科技创新和新质生产力发展。

　　在业内人士看来，科创板科创成长层的诞生，源于资本市场对硬科技发展规律和全球科技竞争格局的深度回应。当一些前沿技术企业因“盈利门槛”而对A股市场望而却步时，科创板科创成长层补强了硬科技融资的关键一环，为更多“硬科技”公司提供了更适配的成长平台。

　　截至目前，自科创板“1+6”改革启动以来，科创板新增受理26家企业，未盈利8家。其中，采用第五套标准的企业北芯生命、未盈利企业摩尔线程、昂瑞微已分别于7月25日、9月26日和10月15日提交注册。未盈利企业沐曦股份已于10月24日通过上交所上市委审议。

　　事实上，三家科创板科创成长层新注册公司的上市，只是科创板“1+6”政策改革成效的缩影。据悉，自6月18日以来，科创板“1+6”改革还有多项措施加速落地：

　　——第五套标准适用范围扩围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业，IPO辅导备案的企业中，已有多家上述行业的企业；

　　——试点引入资深专业机构投资者制度，7月31日已受理首家披露资深专业机构投资者的第五套上市标准企业泰诺麦博的IPO申请；

　　——面向优质科技型企业试点预先审阅机制也已实施。

　　制度优化后，科创板市场层次更加丰富，审核效率和透明度明显提升，这也为长期资金和耐心资本营造了更加良好的投资环境。据悉，科创板“1+6”改革启动以来，市场对科创板ETF参与热情持续升温，4个月内已新增21只科创板ETF上市。截至目前，上交所上市的科创板ETF已达105只，跟踪的产品总规模达3000亿元，引导资金持续流向新质生产力重点发展领域。